牛年春節后的首 個交易日，滬鋁就迎來了牛市行情。截止到2月22日，滬鋁主力Z高觸及16965元/噸，創2017年9月份以來新高；
現貨價格重回萬六上方，長江現貨鋁報16720元/噸，較節前上漲950元/噸，漲幅達6.02%。淡季不淡，原因幾何？愛擇分析如下：
此輪上漲主要由宏觀樂觀情緒推動。美國新冠疫情的好轉、疊加后續1.9萬億美元的疫情紓困計劃和可能的基建刺激政策助力市場流動性持續，再者通脹交易超預期爆發，幾大因素綜合催化之下，金屬市場迎來強勢上漲。
其次基本面上，根據愛擇調研數據，節后歸來，鋁錠廠區庫存增加11.47萬噸至23.55萬噸，去年同期為47.82萬噸，雖然去年有疫情的因素在里面，但是僅24萬噸不到的廠區累庫還是不及市場預期。
通過調研發現，廠區累庫多集中于廣西、云南、內蒙古等較為依賴汽車運輸的省份。
社會庫存方面，春節過后，隨著汽運的陸續恢復，鋁錠到場逐漸增加至100萬噸左右，基本符合市場預期。
綜合下來，庫存總量是低于市場預期的，主要受益于春節期間冶煉廠周邊下游加工企業正常開工，鋁廠鑄錠量下降以及鋁廠直發到廠不入庫。
此外，鋁行業運行產能進入平臺期，徘徊于4000萬噸左右，新產能的釋放Z快要到二季度。
消費方面，根據愛擇不完全調研，目前廣東、河南等地在產加工企業訂單表現良好，部分企業表示3月份訂單已經基本排滿，目前開始接4月份的訂單。
不過當前下游加工企業整體開工率依舊處于低位，完全恢復大概需要一周多的時間。
對于后市，愛擇認為，鋁價易漲難跌。
一方面市場情緒空前樂觀，市場風險偏好提升，流動性寬松疊加通脹預期令資金更加青睞金屬市場，高盛率先喊出10500美元的期銅目標價，中信證券更是預計此輪銅價有望達到12000美元/噸，且未來兩年維持高位，倫鋁大概率跟漲；
另一方面，鋁市基本面表現尚可，雖然社會庫存仍然處于累庫的通道之中，但是下游消費值得期待，再者資金的青睞可以抵消短期供需錯配導致的市場擔憂。
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