文／御膳房大圣

美國(guó)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)是全球大事，一舉一動(dòng)都必定大幅影響全球股市及大宗商品資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，雖然說(shuō)有波動(dòng)就有賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，但這畢竟是國(guó)家大事，如果你說(shuō)有資金在國(guó)家大事公布前就已經(jīng)提前交易，換作是以前，我必定是半信半疑的。

但最近在復(fù)盤(pán)美國(guó)一家大型基金貿(mào)易戰(zhàn)前的一些交易后，我過(guò)去的看法徹底顛覆了，只能說(shuō)天真限制了我對(duì)資本市場(chǎng)上無(wú)所不能及無(wú)比貪婪的想象力。

而這家大型基金，就是今天的主人公 —— 美國(guó)資本（Capital Group）。

一、美國(guó)金融界巨人

美國(guó)資本集團(tuán)，沒(méi)有充斥財(cái)經(jīng)報(bào)刊頭條的高曝光率，更沒(méi)有巴菲特那樣光環(huán)加身的明星管理者，是一個(gè)讓不少金屬圈內(nèi)的人士都感到陌生的名字。但是，翻開(kāi)它的履歷，你會(huì)看到一個(gè)偉岸的資本「巨人」。

它成立于1931年，至今浪跡資本市場(chǎng)已有80多年，是美國(guó)三大共同基金管理公司之一，截止2017年6月底，其管理資產(chǎn)規(guī)模已突破1.7萬(wàn)億美元。

根據(jù)瑞士聯(lián)邦理工學(xué)院的2011年研究報(bào)告發(fā)現(xiàn)，在4萬(wàn)多家跨國(guó)公司中，有147家股權(quán)聯(lián)系緊密的公司所組成的「經(jīng)濟(jì)超級(jí)實(shí)體」控制了全球經(jīng)濟(jì)中40%的財(cái)富。研究報(bào)告清楚的告訴我們，美國(guó)資本集團(tuán)就在這些公司中，排名第二。

來(lái)源：康奈爾大學(xué)圖書(shū)館數(shù)據(jù)庫(kù)，arxiv.org

擁有如此雄厚資源的「資本巨人」投資成績(jī)自然贏多輸少，通過(guò)納斯達(dá)克數(shù)據(jù)，美國(guó)資本其中一個(gè)子公司（Capital World Investors）是美國(guó)眾多大型牛股如微軟、亞馬遜、英特爾、臉書(shū)等的重要股東，其持股大型公司數(shù)量高達(dá)523家。

而這家在全球資本市場(chǎng)上能夠翻云覆雨的金融大鱷，就在川普挑起貿(mào)易戰(zhàn)前的兩個(gè)月，進(jìn)行了一連串很神的交易，大舉吃進(jìn)中美兩地上市的鋁企業(yè)，但卻劍走偏鋒，避開(kāi)了后來(lái)被制裁的俄鋁。

二、發(fā)生在制裁俄鋁前的神交易

一起來(lái)看看它的增持路徑：

① 1月15日，美國(guó)資本增持中國(guó)鋁業(yè)7881萬(wàn)股，持股5.94%，首次超過(guò)5%披露紅線(xiàn)，在此之前從未見(jiàn)過(guò)其身影。

② 1月16日，中國(guó)宏橋（1378.HK）宣布配售新股，購(gòu)買(mǎi)人正是美國(guó)資本集團(tuán)，占總股本6.78%，耗資52.4億港元。

③ 2月14日，美國(guó)資本遞交13F表顯示，已買(mǎi)入美鋁（AA.US）6.3%股份，為第二大股東，由于買(mǎi)入較早，目前賬面利潤(rùn)可觀。

來(lái)源：港交所及美交所

而之后發(fā)生了什么事，我想大家都知道了。

4月6日，美國(guó)財(cái)政部宣布將對(duì)38個(gè)俄羅斯個(gè)人、官員、公司和國(guó)企實(shí)施制裁，當(dāng)中包括俄鋁、其主要股東En+及俄鋁總裁Oleg Deripaska。這些被制裁的個(gè)人及公司，其資產(chǎn)會(huì)依法被凍結(jié)，且一般美國(guó)籍人士將被禁止和其交易。

4月9日，俄鋁及控股股東EN+，開(kāi)啟暴跌行情，俄鋁三天跌70%，EN+也暴跌50%。

除此以外，俄羅斯匯率也連同重挫，盧布兌美元暴跌超過(guò)2000點(diǎn)，最低跌至60.280，這已是2017年11月以來(lái)的新低。俄鋁突然引發(fā)的連鎖反應(yīng)，市場(chǎng)在驚恐忐忑之余，立馬采取相關(guān)措施，霎時(shí)間大家都對(duì)這只「妖股」避之不及。

渣打等外資行也基于合規(guī)，暫停了俄鋁買(mǎi)入交易。彭博報(bào)價(jià)機(jī)甚至刪掉了俄鋁的公司資料。4月10日，俄鋁兩名非執(zhí)董提出辭任。穆迪及惠譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也撤銷(xiāo)了對(duì)俄鋁已發(fā)行票據(jù)的所有評(píng)級(jí)。

倫敦金屬交易所（LME）通告，自4月17日起俄鋁的原鋁錠將暫時(shí)不得列入LME獲批品牌名單；

美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所（CME）旗下的紐約商品期貨交易所（COMEX）也表示，將立即限制俄鋁公司的鋁產(chǎn)品交割，立即撤銷(xiāo)COMEX鋁期貨合約的俄鋁產(chǎn)品擔(dān)保。

日本客戶(hù)包括三菱、丸紅、住友和三井等，也要求俄鋁停運(yùn)精煉鋁及其它產(chǎn)品。

由于俄鋁占了全球鋁生產(chǎn)量的7%，俄鋁被制裁，就沒(méi)了生意往來(lái)。全球鋁供需突然失衡，迫使LME鋁價(jià)大漲，當(dāng)中最受惠的自然是美鋁。因此，美鋁股價(jià)開(kāi)始火箭爆發(fā)式上漲。按照美鋁股價(jià)最高峰時(shí)算，美國(guó)資本在短短兩個(gè)月就大賺近40%。

回到中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)宏橋和中國(guó)鋁業(yè)（2600.HK）都因國(guó)內(nèi)鋁價(jià)短期上漲而被短暫炒作，不過(guò)人算不如天算，因國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相信俄鋁產(chǎn)品會(huì)涌入中國(guó)，因此壓制了國(guó)內(nèi)鋁價(jià)上漲。

從目前情況看，投資中國(guó)鋁企的收益明顯比美鋁差很多。但這對(duì)于美國(guó)資本來(lái)說(shuō)，也并沒(méi)有什么損失。

雖然美國(guó)資本增持三家鋁公司的時(shí)間堪稱(chēng)完美，就在美國(guó)制裁俄鋁前兩個(gè)月，但這不足以認(rèn)為美國(guó)資本就是front run交易，畢竟當(dāng)時(shí)美國(guó)資本還增持了其他港股資源股份，例如：以生產(chǎn)鉬鎢為主的洛陽(yáng)鉬業(yè)（3993.HK），大邏輯也可以是看好整體資源板塊。

但完美犯罪劇情只會(huì)發(fā)生在小說(shuō)中，現(xiàn)實(shí)生活里干得再周密的事情，百密總有一疏，只要去查一下過(guò)往美國(guó)資本增持的股票，就會(huì)發(fā)現(xiàn)它這次增持中國(guó)宏橋?qū)嵲谑沁`背了大基金一向的風(fēng)格。

三、突然炒底連中國(guó)資金都半信半疑的宏橋

時(shí)間倒流回2017年，港股上第一家被沽空機(jī)構(gòu)盯上的是這家全球最大的電解鋁生產(chǎn)商 —— 中國(guó)宏橋。

2月28日，艾默生發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告，疑中國(guó)宏橋財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假，真實(shí)利潤(rùn)率不到其對(duì)外宣稱(chēng)的一半，認(rèn)為該公司目標(biāo)價(jià)只有3.1港元。第二天，中國(guó)宏橋股價(jià)盤(pán)中大跌8.33%，83分鐘內(nèi)市值損失43億港元，股票不得不緊急停牌。

隨后中國(guó)宏橋發(fā)出簡(jiǎn)短的澄清及復(fù)牌公告，但在頑強(qiáng)抵抗11個(gè)交易日后，該公司宣布延遲披露2016年年報(bào)，并開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月的停牌模式。

在這期間，中國(guó)宏橋兩度更換審計(jì)師；因?yàn)橥Ｅ茣r(shí)間過(guò)長(zhǎng)，還被剔出恒生綜合系列指數(shù)以及港股通股票名單；獲得中信銀行200億元的綜合授信額度；將做空機(jī)構(gòu)艾默生告上香港高等法院。

直至10月25日，中國(guó)宏橋才發(fā)出長(zhǎng)達(dá)78頁(yè)的澄清公告，稱(chēng)艾默生的報(bào)告片面選取大量誤導(dǎo)性和錯(cuò)誤的數(shù)字，意圖誘導(dǎo)公司潛在投資者和股東。達(dá)成所有復(fù)牌條件后，該公司于10月30日復(fù)牌，當(dāng)日股價(jià)報(bào)復(fù)性反彈，漲幅一度超過(guò)40%，一掃此前被沽空的陰霾。

然而，艾默生仍不死心，在中國(guó)宏橋復(fù)牌次日便再度發(fā)起攻擊，圍繞公司成本問(wèn)題再次提出質(zhì)疑。

不過(guò)，受供給側(cè)改革持續(xù)深入和環(huán)保督查高壓的影響，電解鋁價(jià)格在中國(guó)宏橋停牌期間大幅上漲，因此即使在造假謎團(tuán)下，中國(guó)宏橋股價(jià)依然堅(jiān)挺向上，還走出歷史新高。

艾默生繼續(xù)死纏爛打，于11月14日發(fā)出第三份針對(duì)中國(guó)宏橋的負(fù)面報(bào)告。面對(duì)步步緊逼的沽空機(jī)構(gòu)，中國(guó)宏橋繼續(xù)發(fā)布澄清公告，堅(jiān)信該等質(zhì)疑屬誤導(dǎo)、不真實(shí)且無(wú)事實(shí)依據(jù)。

到12月，香港高等法院簽發(fā)對(duì)沽空機(jī)構(gòu)Emerson Analytics的禁制令，禁止其發(fā)表或參與發(fā)表針對(duì)該公司的負(fù)面報(bào)告或類(lèi)似的誹謗性?xún)?nèi)容。至此，中國(guó)宏橋與艾默生之間的拉鋸戰(zhàn)才終于落下帷幕。

這廂剛剛消停，另廂又起火了。12月26日，中央環(huán)保督察組反饋山東督察情況，山東首富張士平旗下魏橋集團(tuán)被點(diǎn)名批評(píng) ，市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)宏橋會(huì)被要求關(guān)閉自備電廠，引發(fā)資金出逃。

從公司復(fù)牌，股價(jià)如過(guò)山車(chē)般，最高曾見(jiàn)12元以上，最后股價(jià)幾乎跌至腰斬。你以為就這樣結(jié)束了？不！

在股價(jià)幾乎最低迷的時(shí)候，出手打救中國(guó)宏橋，助其恢復(fù)市場(chǎng)信心的卻偏偏是一直被認(rèn)為不懂國(guó)情的外資大基金 —— 美國(guó)資本。

正常來(lái)說(shuō)，這樣一家大基金對(duì)于投資的標(biāo)的目標(biāo)都有很?chē)?yán)格的硬性標(biāo)準(zhǔn)，例如要求目標(biāo)公司的審核師是有公信力的四大，或者公司短期內(nèi)不存在任何政治或環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等等。更重要的是這些因素都會(huì)被放在估值之前考慮，換句話(huà)說(shuō)，硬性標(biāo)準(zhǔn)在先，估值在后。

通過(guò)下圖我們看到，資本集團(tuán)一早是港股投資的常客，而目前持有的股票大部分都有以下特征，一是大國(guó)企，如中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（2328.HK）、農(nóng)業(yè)銀行（1288.HK）等等，二就是大白馬股，如瑞聲科技（2018.HK），藥明生物（2269.HK）等等，三就是周期性行業(yè)，如銀河娛樂(lè)（0027.HK），永利澳門(mén)（1128.HK）等等，四就是多年企業(yè)品牌的公司，如長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)（1113.HK），新秀麗（1910.HK）。

根據(jù)以上的分類(lèi)，那中國(guó)宏橋的存在就顯得非常另類(lèi)，基本上不具備以上任何一個(gè)特征，更不要說(shuō)公司本身的問(wèn)題就多多。