季節(jié)性來水量差異影響下，近年來水電大省云南對區(qū)域內(nèi)工業(yè)用電大戶階段性限電減產(chǎn)已近乎常態(tài)化。進(jìn)入11月份后，有電解鋁廠商開始逐漸調(diào)低在云南地區(qū)的運(yùn)行產(chǎn)能，今冬限產(chǎn)大幕開啟。

　　行業(yè)分析人士認(rèn)為，雖然此輪限電尚未有正式文件公布，但預(yù)計影響電解鋁產(chǎn)能規(guī)模仍將達(dá)百萬噸。在當(dāng)前鋁價居于相對高位，企業(yè)盈利處于較好水平的市場環(huán)境下，短期內(nèi)鋁市或仍將維持堅挺。

　　云南鋁企啟動減產(chǎn)

　　“我們在云南的產(chǎn)能從11月1日起就已經(jīng)開始自發(fā)減產(chǎn)了。今年的限電減產(chǎn)尚沒有正式文件下發(fā)，只有一個指導(dǎo)性意見，減產(chǎn)比例也還不確定。”談及今冬云南地區(qū)限電減產(chǎn)的情況，一大型電解鋁生產(chǎn)企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人向證券時報·e公司記者介紹，目前云南地區(qū)來水情況尚可，提前減產(chǎn)或是為了枯水期做準(zhǔn)備。目前該公司在云南每天僅關(guān)停幾臺機(jī)器，計劃一點點逐步實現(xiàn)減產(chǎn)，但具體會影響多大產(chǎn)能規(guī)模，當(dāng)下也還沒有確定。

　　“11月5日，云南各大鋁廠均已開始按照不同壓減負(fù)荷要求和不同槽型自主選取有序降低電流或者直接停槽，此舉說明，隨著云南地區(qū)用能管理實施，電解鋁企業(yè)規(guī)模性減產(chǎn)正式開始。”采訪中，阿拉丁電解鋁研究員蘇延波表示，對比以往，今年上半年云南來水偏枯，7-9月份來水偏豐，從絕對時間上來看，下半年枯水期減產(chǎn)較去年略晚，目前鋁、硅等高耗能行業(yè)基本都已受影響。不過他也提及，此次電解鋁企業(yè)壓減供電負(fù)荷的數(shù)量（停產(chǎn)比重）并不及此前預(yù)期。

　　近年來受來水量波動制約，水電大省云南多次在枯水期推出限電減產(chǎn)政策，一定程度影響了當(dāng)?shù)毓I(yè)生產(chǎn)推進(jìn)，電力供應(yīng)階段性吃緊的問題也亟待化解。

　　“今年云南省主汛期8月來水較好，加之10月階段性降雨帶來的有利時機(jī)，當(dāng)?shù)匾讶μ嵘娦钅埽瑸榭萜陔娏Ρ９┖粚嵙嘶A(chǔ)。不過自6月份云南省適時放開負(fù)荷管理以來，以鋁硅為主的工業(yè)產(chǎn)能全面釋放，省內(nèi)用電負(fù)荷較放開前增加600萬千瓦以上，其中綠色鋁負(fù)荷增加343萬千瓦，產(chǎn)能利用率達(dá)到97.5%。”對于今年云南地區(qū)電力市場情況，上海鋼聯(lián)分析師王莉介紹，今年1至9月，云南新能源開發(fā)建設(shè)提速，裝機(jī)規(guī)模快速擴(kuò)大。全省光伏、風(fēng)電等新能源項目投產(chǎn)1138萬千瓦，是2022年全年并網(wǎng)裝機(jī)的7倍，風(fēng)電、光伏裝機(jī)容量均超過火電，新能源成為僅次于水電的第二大電源。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，云南全省新能源發(fā)電量300.6億千瓦時，同比增長51%；統(tǒng)調(diào)火電發(fā)電量389.3億千瓦時，同比增長49.5%，較2022年全年火電發(fā)電量增加31億千瓦時，為近10年最好水平。但結(jié)合近期來水、即將出汛及保障用電需求等因素看，四季度云南省仍存在較大的電力缺口，今冬明春電力保供面臨挑戰(zhàn)。

　　預(yù)計影響產(chǎn)能達(dá)百萬噸

　　2022年，云南省于9月份就開始限電減產(chǎn)，電解鋁初步減產(chǎn)規(guī)模約110萬噸。進(jìn)入2023年2月份，該省電解鋁企業(yè)再度接到壓減負(fù)荷的口頭要求，進(jìn)一步擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，累計減產(chǎn)約190萬噸產(chǎn)能。直到2023年6月份，云南地區(qū)來水增加，當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)能才逐步恢復(fù)，8月份基本恢復(fù)滿產(chǎn)。

　　“按照云南各電解鋁廠陸續(xù)接到的負(fù)荷管控通知，省內(nèi)電解鋁企業(yè)或減產(chǎn)9%-40%，初步涉及減產(chǎn)年產(chǎn)能115萬噸左右，占目前云南省運(yùn)行產(chǎn)能20.3%。”對于本輪減產(chǎn)涉及影響的產(chǎn)能規(guī)模，中原期貨有色分析師劉培洋告訴記者，作為產(chǎn)鋁大省，今年1-9月份云南電解鋁產(chǎn)量達(dá)309萬噸，同比下降3.1%。而截至目前，云南省內(nèi)電解鋁運(yùn)行總產(chǎn)能超565萬噸，日均產(chǎn)量約1.5萬噸。若此次減產(chǎn)快速執(zhí)行到位，云南電解鋁日產(chǎn)量將會下降到1.2萬噸附近，預(yù)計11-12月份影響產(chǎn)量在13萬噸附近，四季度全國電解鋁產(chǎn)量或在1067萬噸上下，環(huán)比下降0.37%。另外，云南此次減產(chǎn)落地，后續(xù)仍將影響2024年上半年的國內(nèi)電解鋁供應(yīng)。

　　上海鋼聯(lián)分析師姚馨認(rèn)為，從往年云南省降雨量的季節(jié)性規(guī)律來看，4-5月降雨量會稍有改善，但降雨量的顯著提高需至6月份（即豐水期）。綜合目前的情況，預(yù)計未來6個月內(nèi)，云南省電解鋁產(chǎn)能降負(fù)荷后將帶動電解鋁供需平衡由明顯過剩轉(zhuǎn)為稍有過剩，涉及減產(chǎn)產(chǎn)能90萬噸/年，占目前云南省運(yùn)行產(chǎn)能的14%-16%。

　　“去年公司在云南當(dāng)?shù)氐氖芟蕻a(chǎn)能就達(dá)到10萬噸左右。開關(guān)機(jī)過程中不僅成本消耗較大，對于電解槽的損耗也十分明顯，企業(yè)還需要承擔(dān)安全生產(chǎn)壓力。”上述電解鋁生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人說，當(dāng)前云南枯水期限電已經(jīng)常態(tài)化，對工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)而言影響較大。預(yù)計此輪云南地區(qū)鋁企限產(chǎn)至少要持續(xù)到明年5月份，影響產(chǎn)能達(dá)到100萬噸以上。

　　除了電解鋁外，云南限電對工業(yè)硅等高耗電行業(yè)產(chǎn)能也或形成一定影響。

　　“云南省德宏州相關(guān)部門及工業(yè)硅相關(guān)部門近期已共同商討了枯水期行業(yè)用電情況，計劃11月1日開始累計分6輪進(jìn)行輪流限電。此輪限電云南全省每天必須保證限150萬或300萬負(fù)荷，目前正式文件尚未公布。若按照市場傳言版本，預(yù)計影響11月工業(yè)硅產(chǎn)量在0.5萬噸左右。”劉培洋稱。

　　高盈利短期或仍延續(xù)

　　從今年5月末17000元/噸下方的低點起漲，近5個多月來，滬鋁主力合約已錄得最高近16%的漲幅，逼近20000元/噸高位。

　　“今年電解鋁價格整體處于較好水平，企業(yè)盈利能力也偏強(qiáng)。目前新疆地區(qū)噸鋁利潤能達(dá)到4000元以上，河南等電費(fèi)成本較高的地區(qū)，每噸也能有千把塊的利潤。”上述電解鋁企業(yè)人士介紹，今年鋁企盈利較好，一方面是因鋁價高位運(yùn)行，另一方面也因今年煤炭、預(yù)焙陽極等上游原材料價格較去年明顯下降，其中陽極價格較去年高點已跌去近一半。

　　不過，上海鋼聯(lián)最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，9月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15845元/噸，全行業(yè)盈利3695元/噸。而上海鋼聯(lián)10月鋁錠現(xiàn)貨均價為19122元/噸，環(huán)比稍有下降，預(yù)計帶動電解鋁利潤稍有收窄，但行業(yè)盈利依舊維持在較高水平。

　　目前鋁價處于相對高位，但在云南地區(qū)限產(chǎn)預(yù)期影響下，市場判斷后期鋁價走勢或依然維持堅挺。