供應端，國內(nèi)電解鋁供應端持穩(wěn)運行為主，內(nèi)蒙古白音華剩余20萬噸電解鋁項目預計月底通電啟槽，云南等地區(qū)電解鋁企業(yè)暫穩(wěn)運行，周內(nèi)山東地區(qū)針對部分工業(yè)有環(huán)保要求，區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)暫未受到影響，主要影響氧化鋁及碳素版塊，四季度國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能或在內(nèi)蒙古的新增產(chǎn)能投產(chǎn)的情況下略有增加。另外，青海部分區(qū)域出現(xiàn)部分能耗會議通知，但企業(yè)反饋目前省內(nèi)的電解鋁企業(yè)用電單耗均符合省內(nèi)能耗要求，暫無減產(chǎn)預期，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能持穩(wěn)在4294萬噸附近。

　　成本端，上周電解鋁成本小幅探漲。氧化鋁現(xiàn)貨市場受供應端減產(chǎn)提振，價格上行。煤炭市場受供應增量等方面因素制約反彈乏力，行業(yè)整體用電成本波動較小。電解鋁即時完全成本在16,198元/噸附近，環(huán)比上漲46元/噸。四季度國內(nèi)用電高峰期來臨，工業(yè)用電成本存漲空間猶存，且目前北方采暖季臨近氧化鋁及預焙陽極方面減產(chǎn)預期較大，原輔料成本均有上行空間，短期電解鋁成本仍維持上漲態(tài)勢為主。

　　需求端，10月20日當周，上周鋁型材開工率58.5%，周環(huán)比-1.1個百分點；鋁板帶開工率77.8%，周環(huán)比持平；鋁線纜開工率68%，周環(huán)比持平。上周下游開工整體表現(xiàn)一般，其中建筑型材受大型房地產(chǎn)爆雷影響，市場消極情緒顯著，建筑型材企業(yè)謹慎接單。工業(yè)型材板塊，10月暫未呈現(xiàn)明顯旺季趨勢。周內(nèi)國內(nèi)鋁社會庫存在下游低價補庫的帶動下，終于迎來去庫。

　　庫存方面，截至10月19日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存62.6萬噸，較本周一庫存減少1.0萬噸，較上周四庫存持平，較節(jié)前庫存增加13.0萬噸，較去年節(jié)后歷史同期的63.6萬噸僅相距1.0萬噸。

　　宏觀層面，美國商務部17日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，9月美國零售銷售額環(huán)比增長0.7%，是市場普遍預計增幅的兩倍之多。該指標已連續(xù)六個月環(huán)比增長，標志著消費者支出持續(xù)增長的趨勢。市場對后市繼續(xù)加息的預期抬升，不過本周聯(lián)儲發(fā)言整體偏鴿。此外，本周巴以沖突繼續(xù)，對市場整體偏負面。國內(nèi)方面，中國三季度GDP同比增長4.9%，高于預期的4.5%，表明制造業(yè)的回暖以及一系列的宏觀調(diào)控政策正在助力國內(nèi)經(jīng)濟走向復蘇軌道，但實體需求復蘇尚待時日。

　　綜合來看，供應端復產(chǎn)對鋁價形成壓制，后續(xù)去庫動能略顯不足，預計鋁價預計重回震蕩區(qū)間。