銅

　　隔夜LME銅震蕩偏弱，價(jià)格下跌0.49%至8450美元/噸；SHFE銅下跌0.44%至69410元/噸。升貼水方面，9月1日LME0-3月調(diào)期費(fèi)下降3.25美元/噸至貼水21.25美元/噸；昨日國(guó)內(nèi)平水銅下降55元/噸至255元/噸。庫(kù)存方面，昨日LME銅庫(kù)存增加3150噸至107425噸；SHFE銅倉(cāng)單維持在7285噸；BC銅維持在855噸。宏觀方面，美8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為18.7萬(wàn)人，高于預(yù)期的17萬(wàn)人，但8月失業(yè)率升至3.8%，高于預(yù)期的3.5%，勞動(dòng)參與率小幅走高，這表明就業(yè)正趨于正常化；國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)保持不變，下調(diào)存量房貸利率及地產(chǎn)調(diào)控等政策陸續(xù)落地，提振市場(chǎng)信心。基本面方面，銅價(jià)高走下游存畏高情緒，金九銀十將至從下游反饋來(lái)看地產(chǎn)訂單依然不佳，電力電網(wǎng)等工程類訂單依然有期待。綜合來(lái)看，良好的宏觀預(yù)期是本輪銅價(jià)反彈的主推因素，基本面的低庫(kù)存是輔助。但宏觀樂觀情緒一般偏短期，后期銅價(jià)能否繼續(xù)向上開拓空間則須實(shí)際基本面（增量）的支撐，否則存價(jià)格空漲的風(fēng)險(xiǎn)，宜謹(jǐn)慎。

　　鎳&不銹鋼

　　隔夜LME鎳漲0.19%，滬鎳跌0.51%。庫(kù)存方面，昨日 LME 鎳庫(kù)存維持37170噸；國(guó)內(nèi) SHFE 倉(cāng)單增加237噸至2369噸。升貼水來(lái)看，LME0-3 月升貼水維持負(fù)數(shù)；進(jìn)口鎳升貼水降低400至-50元/噸。不銹鋼方面，上周庫(kù)存環(huán)比上漲至104.4萬(wàn)噸，當(dāng)前鎳鐵價(jià)格有所松動(dòng)但仍偏高，價(jià)格上具有一定成本支撐，但下游接受程度有限，近期地產(chǎn)政策頻頻出臺(tái)，有望對(duì)后市有所提振。新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面，消息面，乘聯(lián)會(huì)綜合預(yù)估8月乘聯(lián)會(huì)新能源乘用車廠商批發(fā)銷量80萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27%，環(huán)比增長(zhǎng)9%。今年以來(lái)累計(jì)批發(fā)508萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39%。硫酸鎳原材料供應(yīng)緊張，但需求也偏弱，據(jù)鋼聯(lián)，初步統(tǒng)計(jì)三元材料9月排產(chǎn)環(huán)降5%，預(yù)計(jì)對(duì)硫酸鎳的需求也將有所放緩。印尼方面發(fā)言緩解市場(chǎng)對(duì)鎳礦短缺的擔(dān)憂，疊加純鎳供應(yīng)釋放造成一定的壓力，短期內(nèi)或?qū)⒄鹗幤酰ㄗh關(guān)注近期鎳礦鎳鐵價(jià)格變化來(lái)驗(yàn)證實(shí)際情況，同時(shí)中間品供應(yīng)緊張也或?qū)⒊蔀閮r(jià)格中樞下移的阻力。

　　氧化鋁&電解鋁

　　隔夜氧化鋁震蕩偏強(qiáng)，AO2311收于3139元/噸，漲幅0.03%，持倉(cāng)增倉(cāng)5401手至71867手。滬鋁震蕩偏弱，AL2310收于19025元/噸，跌幅0.99%。持倉(cāng)減倉(cāng)4382手至27.62萬(wàn)手。現(xiàn)貨方面，氧化鋁SMM綜合價(jià)格漲至2918元/噸。鋁錠現(xiàn)貨升水收至20元/噸，佛山A00報(bào)價(jià)19220元/噸，對(duì)無(wú)錫A00貼水170元/噸。下游鋁棒加工費(fèi)河南臨沂下調(diào)30-70元/噸，新疆包頭廣東南昌無(wú)錫上調(diào)50-120元/噸；鋁桿1A60持穩(wěn)，6/8系加工費(fèi)下調(diào)213元/噸；鋁合金ADC12及A380下調(diào)100元/噸，A356、ZLD102/104下調(diào)200元/噸。宏觀利好政策加溫、供需雙向改善，疊加鋁水比例高企不下、鑄錠量偏低持續(xù)，引領(lǐng)現(xiàn)貨維持高升水格局。當(dāng)前鋁價(jià)上行的主要支撐項(xiàng)是強(qiáng)預(yù)期、低庫(kù)存疊加成本端反彈節(jié)奏，但同時(shí)國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)提速、進(jìn)口窗口打開后供應(yīng)增壓逐步確定的局面，也帶來(lái)期望消費(fèi)最終能否落地的疑慮。我們維持弱勢(shì)累庫(kù)觀點(diǎn)，對(duì)鋁價(jià)漲勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。后續(xù)仍需關(guān)注庫(kù)消落地表現(xiàn)和金九銀十終端改善情況。

　　錫

　　滬錫夜盤主力漲1.44%,報(bào)221140元/噸，倉(cāng)單增加35噸至7,916噸。LME漲2.08%,報(bào)26300美元/噸，LME庫(kù)存增加20噸至6,390噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)，進(jìn)口對(duì)9月貼水300元/噸，小牌對(duì)10月貼水500 -升水200元/噸左右，云字對(duì)10月升水200-700元/噸附近，云錫對(duì)10月升水700-1200元/噸左右。10-11價(jià)差+50元/噸，11-12價(jià)差+270元/噸，內(nèi)外比價(jià)至8.41。緬甸佤邦選廠復(fù)產(chǎn)時(shí)點(diǎn)成為市場(chǎng)目前交易的重點(diǎn)，若本周選廠仍未有復(fù)產(chǎn)的通知，將出現(xiàn)一個(gè)礦供應(yīng)的真空期。后續(xù)進(jìn)口礦大幅減少倒逼減產(chǎn)，對(duì)錫將有較強(qiáng)利好。反之，若選廠能在近日重新開工，月度4,000金屬噸進(jìn)口量供應(yīng)無(wú)虞。外加9月進(jìn)口的集中到貨，國(guó)內(nèi)供應(yīng)重回高位而后期無(wú)利多支撐，價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)走弱至四季度中旬。

　　鋅

　　昨日SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為9.56萬(wàn)噸，較上周一增加0.72萬(wàn)噸，較上周五增加0.4萬(wàn)噸。滬鋅夜盤主力跌0.07%,報(bào)21250元/噸，倉(cāng)單減少151噸至8,191噸。LME跌0.82%,報(bào)2466.5美元/噸，LME庫(kù)存吃持平15.36萬(wàn)噸。上海0#鋅對(duì)2310合約報(bào)升水330-340元/噸，對(duì)均價(jià)升水30-40元/噸；廣東0#鋅對(duì)滬鋅2310合約升水150-155元/噸左右，粵市較滬市貼水150元/噸；天津0#鋅對(duì)2310合約報(bào)升水210-270元/噸附近，津市較滬市貼水60元/噸。10-11價(jià)差+145元/噸，11-12價(jià)差+110元/噸，內(nèi)外比價(jià)至8.62。冶煉利潤(rùn)回升至脫離盈虧線附近，供應(yīng)端短期來(lái)看無(wú)太大變量。房地產(chǎn)悲觀情緒有所好轉(zhuǎn)，后周期用鋅需求或?qū)h(huán)比走好。基建作為穩(wěn)需求抓手仍有政策支持，需求端或?qū)⒂瓉?lái)邊際好轉(zhuǎn)，在上半年需求高增的臺(tái)階上再邁一步。8月中旬滬倫比沖高至8.88位置后回落，盤面當(dāng)期鎖價(jià)進(jìn)口較多，大部分或?qū)⒂?月中旬左右到港，關(guān)注進(jìn)口增量部分。目前來(lái)看，當(dāng)前價(jià)格受多方面影響，對(duì)基本面敏感度下降。關(guān)注9月底的FOMC，以及前序經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)。

　　硅

　　4日工業(yè)硅震蕩偏強(qiáng)，主力2310收于13845元/噸，日內(nèi)漲幅0.73%，持倉(cāng)量減倉(cāng)4115手至52666手。百川硅參考價(jià)14012元/噸，較上個(gè)交易日持穩(wěn)。其中#553各地價(jià)格區(qū)間漲至13300-14150元/噸，#421價(jià)格區(qū)間漲至15050-15400元/噸。最低交割品#421價(jià)格13050元/噸，現(xiàn)貨貼水710元/噸。大廠停爐帶領(lǐng)硅廠挺價(jià)，下游清庫(kù)獲得階段性進(jìn)展，增加原料采購(gòu)意愿，帶動(dòng)市場(chǎng)活躍度提升。進(jìn)入首個(gè)交割月，期限優(yōu)勢(shì)助力下以云南為主社庫(kù)大幅向交割庫(kù)轉(zhuǎn)移，倉(cāng)單量攀升同時(shí)消化部分現(xiàn)貨需求。供需邊際維持增量，供給量延續(xù)新高，邁入旺季周期后有機(jī)板塊初現(xiàn)改善信號(hào)，晶硅市場(chǎng)不斷炒作預(yù)期向好，需求展現(xiàn)較強(qiáng)韌性。預(yù)計(jì)期限劈叉格局有望延續(xù)，現(xiàn)貨溫而不熱或仍有上行動(dòng)力、倉(cāng)單堆積下遠(yuǎn)月盤面存在壓力。值得關(guān)注目前期現(xiàn)交易重心向北轉(zhuǎn)移、且倉(cāng)單增速逐步放緩，接下來(lái)漲勢(shì)重點(diǎn)看終端消費(fèi)實(shí)質(zhì)性表現(xiàn)。

　　碳酸鋰

　　昨日碳酸鋰期貨主力合約漲1.04%至18.99萬(wàn)元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格方面，電池級(jí)碳酸鋰平均價(jià)維持20.55萬(wàn)元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰平均價(jià)維持19.55萬(wàn)元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰下降1000元/噸至18.9萬(wàn)元/噸，基差1.56萬(wàn)元/噸。消息面，乘聯(lián)會(huì)綜合預(yù)估8月乘聯(lián)會(huì)新能源乘用車廠商批發(fā)銷量80萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27%，環(huán)比增長(zhǎng)9%。今年以來(lái)累計(jì)批發(fā)508萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39%。供應(yīng)端有所放緩，成本壓力迫使貿(mào)易商或鋰鹽廠拿礦/貨意愿不強(qiáng)，鋰鹽廠生產(chǎn)積極性減弱，據(jù)百川，上周碳酸鋰產(chǎn)量繼續(xù)減少，環(huán)比下降6.8%至8285噸，開工率63.68%。需求方面，下游未出現(xiàn)大量集中補(bǔ)庫(kù)情況，價(jià)格下行壓力下，仍按需采購(gòu)。據(jù)鋼聯(lián)，初步統(tǒng)計(jì)三元材料9月排產(chǎn)環(huán)降5%，鐵鋰材料9月排產(chǎn)微增8%，考慮到鐵鋰材料產(chǎn)能基數(shù)效應(yīng)，整體下游對(duì)鋰鹽需求或有一定增量，但由于市場(chǎng)的不斷擴(kuò)張和高預(yù)期的壓力下，各方或均有需求不及預(yù)期的感受，對(duì)“金九”預(yù)期造成一定打擊。終端數(shù)據(jù)方面，儲(chǔ)能出貨量和新能源汽車銷售數(shù)據(jù)較好，并未對(duì)市場(chǎng)造成進(jìn)一步壓力，但鑒于低迷的氛圍之下暫時(shí)并未樹立足夠信心。從9月下游排產(chǎn)來(lái)看，盡管表現(xiàn)分化，但或仍能看到“金九”的影子，同時(shí)生產(chǎn)端有不小壓力，外采和部分開工已經(jīng)有所減弱，疊加9月中下旬預(yù)計(jì)國(guó)慶備貨因素，九月現(xiàn)貨價(jià)格下探空間不大，對(duì)期貨有一定的支撐，但供應(yīng)寬松和庫(kù)存壓力依舊，使得價(jià)格上方有明顯壓力，反彈后仍可找尋逢高沽空的機(jī)會(huì)。