除了有效的管控成本以及政府補(bǔ)貼兩個(gè)因素之外，鋁價(jià)上漲也在一定程度上助推了中國(guó)鋁業(yè)的業(yè)績(jī)。

關(guān)耳浩 2016年10月23日 14:24瀏覽 28.8w來源：界面新聞

圖片來源：視覺中國(guó)

依賴政府給予的巨額補(bǔ)貼，不少處于產(chǎn)能過剩行業(yè)的上市公司維持著微弱的盈利。這可以讓上市公司擺脫可能退市的尷尬局面。中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH）就是其中一家。

近日，中國(guó)鋁業(yè)公布了2016年第三季度報(bào)告，不同于去年同期9.75億元的虧損，公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.08億元。這家資本市場(chǎng)上有名的“虧損王”自2015年四季度以來已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)4個(gè)季度單季度盈利為正。

無論是從近幾個(gè)季度公司財(cái)報(bào)披露還是從公司相關(guān)人士接受采訪的表述來看，中國(guó)鋁業(yè)的盈利水平的改善主要依靠對(duì)于成本的良好管控，這一點(diǎn)從其近15個(gè)季度的單季度營(yíng)業(yè)成本絕對(duì)數(shù)及相對(duì)比例變動(dòng)情況中可以很容易看出。

不過值得注意的是，政府補(bǔ)貼對(duì)于中國(guó)鋁業(yè)連續(xù)4個(gè)季度單季度實(shí)現(xiàn)盈利仍然起到了舉足輕重的作用，這4個(gè)季度合計(jì)政府補(bǔ)貼達(dá)11.78億。除了2015年四季度集中變賣資產(chǎn)推升了歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)，導(dǎo)致政府補(bǔ)貼占凈利潤(rùn)比例“僅為”50.80%之外，2016年三個(gè)季度的單季度比例均超過了300%。

主要依靠政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)扭虧并不能反映企業(yè)真實(shí)盈利水平，作為國(guó)內(nèi)有色行業(yè)的巨頭，中國(guó)鋁業(yè)要想改善自身業(yè)績(jī)還得從主營(yíng)業(yè)務(wù)抓起，增強(qiáng)自己的造血能力。

除了有效的管控成本以及政府補(bǔ)貼兩個(gè)因素之外，今年以來鋁價(jià)的上漲也在一定程度上助推了中國(guó)鋁業(yè)的業(yè)績(jī)向好。

中國(guó)今年火熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)，吸引了房地產(chǎn)開發(fā)商的投資熱情。中國(guó)鋁業(yè)所屬的電解鋁行業(yè)也因此而充分受益。政府財(cái)政重點(diǎn)支持的基建投資也獲得了長(zhǎng)足發(fā)展，這同樣催生了電解鋁的需求。

除此之外,不斷推進(jìn)的供給側(cè)改革，也助推了鋁價(jià)回暖。為化解類似電解鋁在內(nèi)的產(chǎn)能過剩壓力。

根據(jù)生意社的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)自年初11634元/噸上漲至10月20日的13260元/噸，累計(jì)漲幅達(dá)到13.98%。

受此影響，中國(guó)鋁業(yè)一至三季度的營(yíng)收已經(jīng)大幅扭轉(zhuǎn)了此前不斷下滑的態(tài)勢(shì)，盈利也在改善。公司的營(yíng)業(yè)虧損收窄至近5年以來的最低水平，-6.64億元。

然而，目前的盈利改善很可能只是一種暫時(shí)的行為。這是因?yàn)椋m然鋁價(jià)上漲對(duì)于鋁企來說是件好事，能夠增加其盈利水平，但不容忽視的是，上漲的鋁價(jià)對(duì)于之前在供給側(cè)改革大背景下關(guān)停部分產(chǎn)能的鋁企來說，直接引起了其復(fù)產(chǎn)的沖動(dòng)。

顯然，鋁價(jià)上漲引起了電解鋁產(chǎn)量的一路攀升，尤其是7月-9月份3個(gè)月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)比2月份最低點(diǎn)的產(chǎn)量增加了約11.43%。

同時(shí)從其下游產(chǎn)品氧化鋁的供需缺口來看，需求缺口并不是特別大，截至到2016年8月份，單月的需求缺口最高也僅為23萬噸。而且，新一輪房地產(chǎn)調(diào)控措施已經(jīng)出臺(tái)，這直接導(dǎo)致了房屋成交量的下降。數(shù)據(jù)顯示，最熱門的一線和部分二線城市的房屋成交量自調(diào)控后已經(jīng)下降了60%-80%。這意味著需求的疲軟和可能到來的新的供應(yīng)過剩，盡管還有大量的基建投資支撐鋁的部分需求。

因此，中國(guó)鋁業(yè)未來實(shí)現(xiàn)盈利有可能會(huì)再次承壓。

今年前三季度，中國(guó)鋁業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼6億元。此外，中國(guó)鋁業(yè)還處置了一部分閑置資產(chǎn)，這幫助其在賬面上又確認(rèn)了7.77億元的非經(jīng)常性收益。依靠這近14億元的非經(jīng)營(yíng)性收入，中國(guó)鋁業(yè)在今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.99億元。這也是這家公司2012年以來同期最好業(yè)績(jī)。

雖然已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了單季度盈利，但中國(guó)鋁業(yè)過分依賴政府補(bǔ)貼以及鋁價(jià)的暫時(shí)性復(fù)蘇給未來業(yè)績(jī)?cè)鎏砹藰O大不確定性，前景不容樂觀。同時(shí)在全球鋁行業(yè)仍未完全走出下滑困境的情況下，一味的通過壓低成本的方法來改善利潤(rùn)水平只能是“緩兵之計(jì)”，距離真正實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善，依舊任重而道遠(yuǎn)。