來源：21世紀經濟報道

　　原標題：全球鋁價震蕩：歐洲能源危機持續影響，后期聚焦供需變化

　　21世紀經濟報道記者彭強 北京報道

　　經歷了短期從階段性歷史高點下挫超兩成以后，全球鋁市場再現動蕩局勢。歐洲能源危機持續發酵，帶動當地多處鋁廠減產，后續將持續影響全球市場。

　　在國內市場方面，年底“搶出口”情況仍在，但原材料成本的變動直接影響到鋁企的盈利空間。分析機構指出，除歐洲能源危機之外，市場將聚焦供需關系的變化。

　　鋁價震蕩不止

　　今年以來，伴隨著大宗商品價格的集體上漲潮，全球鋁價也攀上歷史新高。在10月創下階段性高點以后，鋁價短期跌幅超兩成，煤炭、原油、金屬等價格也同步回落。

　　相較于上半年的原材料上漲、電力供應緊張，以及供需錯配和全球通脹的影響，近期鋁價的變動受歐洲能源危機的影響更大。

　　去年12月底以來，全球鋁價一路走高，上期所鋁價在10月中旬漲至24765元/噸，此后一路震蕩下滑，至11月上旬跌破20000萬元/噸，近期呈震蕩走高態勢。倫鋁期貨在10月中旬最高漲至3229美元/噸，此后迅速回落至2600美元/噸左右，近期震蕩之后再現短線走高。

　　據Wind數據，上周LME鋁價上漲3.16%至2820美元/噸，LME鋁庫存減少1.57%至96.42萬噸；SHFE鋁價上漲2.36%至2.02萬元/噸，SHFE鋁庫存減少0.39%至32.92萬噸。

　　廣發證券指出，近期歐洲電價問題進一步加劇，由于此前法國和電站維護，以及上周德國減少其發電量最大的電廠的發電量，歐洲綜合電價已經飆升至350歐元/兆瓦時左右，受此影響歐洲部分鋁廠也出現減產情況，帶動海外鋁價走高，同樣也加劇了鋅市場對于能源緊張、電價上漲的擔憂。

　　12月21日，歐洲天然氣價再創新高，法國敦刻爾克鋁業、德國Trimet鋁業等歐洲重要冶煉廠均已宣布減產，后續德國、黑山等國還有可能減產。

　　歐洲天然氣缺口導致的天然氣和電價飆升，帶動海內外鋁價走高，全球來看，西歐電力緊張情況預計影響全球產能占比不足6%，預計減產規模在50萬噸以內，仍低于2022年中國以外新增產能規模。

　　煤炭影響國內鋁企盈利

　　今年下半年以來，煤炭價格持續走高，給諸多行業都帶來的顯著的壓力。9月底之后，在發改委等多部門的聯合調控下，煤價已經顯著回落，多部門的限價政策也促進了煤炭價格的相對平穩。

　　上海鋼聯鋁事業部研究員樸健介紹稱，據調研了解，國內多數電解鋁企業因自備機組不具規模，或前期意識不足，獲取的長協煤炭數量微乎其微，因而很難獲取到相對低價的煤炭，同時對于后期的現貨供應能否穩定也存在擔憂。

　　據了解，截至11月底，山東、河南鋁企的外購煤價已經降至1200-1500元/噸，電價也有所下降，但仍處于近年來的較高水平。

　　電力成本的抬升對鋁價形成顯著支撐。樸健表示，四季度以來受到市場情緒消散以及基本面走弱的影響，電解鋁價格大幅回落，利潤也迅速跌至盈虧平衡線附近。

　　據我的鋼鐵網數據，電解鋁行業利潤在9月份最高點曾達到6604元/噸，隨著原材料價格的劇烈波動以及鋁價的沖高回落，10月行業加權平均利潤直接腰斬，而11月已經降至盈虧線附近。

　　如果忽略2020年初因為疫情突發所導致的極端市場情況，目前鋁行業的平均利潤已經回到了2019年年中的位置，相當于電解鋁行業本輪利潤波動的起點水平。

　　供需左右后續市場

　　樸健對21世紀經濟報道記者介紹稱，12月以來，鋁價整體呈震蕩偏強走勢，持續去庫存成為支持鋁價上漲的主要動力；而消費端偏弱，成本下移以及部分地區出現復產則阻礙鋁價反彈的高度。

　　從成本端來看，氧化鋁價格持續下跌，動力煤價格也繼續弱勢表現，由于當前電解鋁成本相對鋁價偏高，全行業的盈利情況都不容樂觀。

　　在消費端，受益于終端房地產以及汽車板塊的復蘇，年底下游開工率有小幅上漲，但增長相對有限。

　　樸健預計，2022年一季度，春節前后消費偏弱，電解鋁庫存將出現大量累積，加上冬奧會期間運輸或有不暢現象，電解鋁價格上漲動力不足，預計仍將維持區間震蕩。

　　今年前11月累計未鍛軋鋁及鋁材出口量為505.63萬噸，同比去年增長14.9%，創下自2020年3月以來的出口最高水平。鋁出口成為目前國內鋁行業的主要支撐因素之一，主因在于海外對國內鋁材的強需求以及出口利潤的有效保障。

　　廣發證券研報指出，臨近年末，各地大中型鋁材廠普遍存在“搶出口”現象，利用出口退稅未消除且出口盈利較高的時段進行提前出口，因此預計12月鋁材出口仍有一定幅度增長。

　　從長期來看，在供應端，國內、國外電解鋁未來新增產能有限；國內供應端暫無新減產產能，云南復產繼續，且內蒙古部分地區還有復產預期，但環保督察與冬奧會等因素給電解鋁企業增加了減產風險。

　　需求端一側，全球可再生能源和新能源汽車消費的逐步增加，會推升電解鋁需求的增長；年底下游補庫趕訂單意愿較強，但春節淡季即將到來，下游陸續放假停工，后續需求或將走弱。

　　華泰期貨分析認為，當前鋁市場基本面相對平穩，需要重點關注歐洲地區生產企業受電價影響的情況，若海外能源危機延續到1月，預計鋁價短期內將維持強勢。

　　國泰君安證券分析師李鵬飛指出，電力問題持續影響歐洲鋁市場，疊加中國冬奧會的環保因素，全球鋁供給收縮力度或超預期，春節前鋁價需求拉動將暫告一段落，供給或成為下一階段的核心。

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