1．供給：據(jù)SMM，云南此次限電涉及到的三大鋁企已陸續(xù)完成減產(chǎn)要求，減產(chǎn)規(guī)模78萬噸，當(dāng)?shù)乜傔\(yùn)行產(chǎn)能回落至326萬噸，低于去年同期337萬噸水平，月產(chǎn)量降低6.5萬噸左右。此外甘肅中瑞二期達(dá)產(chǎn)、貴州興仁登高及內(nèi)蒙白音華存在部分新增投產(chǎn)補(bǔ)充，預(yù)計2月底國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能降至3988萬噸，至3月底運(yùn)行產(chǎn)能修復(fù)至4019萬噸附近，產(chǎn)量在339萬噸附近。

2．需求：多板塊持續(xù)回暖，型材及線纜發(fā)力，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)周度開工率上漲1%至64.2%。除原生鋁合金開工率持穩(wěn)在56.2%，再生鋁合金開工率持穩(wěn)在50.4%，鋁箔開工率持穩(wěn)在81.1%，其他版塊多有上漲。鋁型材開工率上漲3%至63.5%，鋁線纜開工率上漲2%至55%，鋁板帶開工率上漲0.6%至78.8%。鋁棒各地加工費(fèi)漲跌不一，包頭河南持穩(wěn)，無錫下調(diào)40元/噸，新疆臨沂廣東上調(diào)20元/噸；鋁桿加工費(fèi)上調(diào)25-75元/噸；鋁合金ADC12及A380下調(diào)150元/噸，A356及ZLD102/104下調(diào)100元/噸。

3．庫存：交易所庫存方面，LME周度去庫2.06萬噸至53.06萬噸；滬鋁累庫573噸至31.15萬噸。社會庫存方面，本周氧化鋁去庫3.5萬噸至26.7萬噸；鋁錠周度去庫5.6萬噸至121.1萬噸；鋁棒去庫0.7萬噸至17.25萬噸。

4． 觀點(diǎn)：硅谷及瑞信銀行先后爆發(fā)風(fēng)險事件，全球金融恐慌引發(fā)大宗普跌，鋁下探至萬八附近險守關(guān)口。從基本面來看整體變化不大，云南減產(chǎn)影響短期內(nèi)有所淡化，后續(xù)待觀察西南豐水季實(shí)際電力表現(xiàn)。下游開工水平繼續(xù)攀升，但相比去年同期仍存差距。現(xiàn)貨市場采買力度回溫、持貨商助力挺價下，整個現(xiàn)貨格局由貼轉(zhuǎn)升且幅度不斷擴(kuò)大，金三銀四旺季仍可期待。但近期宏觀偏悲觀的背景下，鋁價易跌難漲，或延續(xù)弱勢運(yùn)行。