LME鋁庫存在過去一周增加近一倍，鋁價一度走低。此前部分地區減產限電，引發市場對供應短缺的擔憂。鋁價何去何從，本文將以概括的方式一探究竟。為方便交流，同花順有色第一人應讀者要求，開通了有色行情交流群，為大家答疑解惑，分享行業動態！立即入群 >>

報告要點：

海外庫存持續走高，國內累庫延續，在供應端無顯著變化的情況下，本周鋁價沖高后迅速回落，在國內電解鋁消費良好預期正式兌現前，鋁價上行空間有限。國內參考運行區間：18300-19100。海外參考運行區間：2400美元-2600美元。

1、減產限電對鋁供需格局產生明顯影響

我們知道，限電以前，市場對于鋁價整體是看空的，在推平衡表的時候，2023年度整體供大于求，市場的普遍預期是過剩30-150萬噸不等，限電之后這一情況得到了改善。2023年1月份（31天）國內電解鋁產量341.8萬噸，環比下降0.6%，同比增長6.7%。日均產量環比下降642噸至11.03萬噸/日。2023年1月份國內電解鋁運行產能回落，主因12月-1月份貴州電力緊張，省內電解鋁經過三輪限電減產，1月底運行產能較11月底下降76萬噸，較12月底下降31萬噸。1月份四川、廣西地區少量復產，復產總產能合計5萬噸左右，甘肅中瑞、貴州元豪及白音華新增投產規模合計約12萬噸左右。

2、新能源汽車領域依舊可圈可點

2022年新能源汽車持續爆發式增長，產銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%，市場占有率達到25.6%。2022年，汽車產銷分別完成2702.1萬輛和2686.4萬輛同比分別增長3.4%和2.1%，與上年相比，產量增速持平，銷量增速下降1.7個百分點。

3、原鋁進口同比大幅下降

據中國海關總署數據公布，中國2022年12月原鋁進口量約為127645.601噸，其中稅則號76011010進口量為47.994噸，稅則號76011090進口量為127597.607噸。2022年12月原鋁進口量環比上漲15.3%，同比增長55.2%。2022年全年國內原鋁累計進口總量為66.8萬噸，同比下降58%。中國2022年12月原鋁出口量約為677.3噸，其中稅則號76011010出口量為428.138噸，稅則號76011090出口量為249.125噸。2022年12月原鋁出口量環比下跌71.7%，同比下跌8.2%。2022年全年國內原鋁累計出口總量為196012.8噸，同比增長2680%。

4、庫存激增，持續施壓鋁價

由于倫敦金屬交易所(LME)鋁庫存激增，鋁價在周一跌至五周低點。數據顯示，LME鋁庫存在過去一周增加近一倍，至逾57.6萬噸，緩解了市場對供應短缺的擔憂。受此消息影響，鋁價一度跌至2410美元/噸，為1月10日以來最低水平。2023年2月9日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存119萬噸，較上周四庫存增加14.3萬噸，較本上周一庫存量增加4.7萬噸。較去年2月份歷史同期庫存增加24.1萬噸。較春節前1.19號庫存累計增加44.9萬噸。本周，電解鋁錠庫存仍是累庫，本周周度庫存增加4.7萬噸，增幅放緩，但整體量仍偏高。鋁棒庫存最新統計量約21.44萬噸，較上周四庫存增加0.5萬噸，但較本周一庫存量下降0.85萬噸，鋁棒庫存出現降幅。歷史對比春節期間的累庫情況來看，春節后第二周鋁錠的庫存增幅同期相比仍偏高，但鋁棒庫存增幅放緩，處于偏低水平。

5、鋁價有哪些交易機會？

海外庫存持續走高，國內累庫延續，在供應端無顯著變化的情況下，本周鋁價沖高后迅速回落，在國內電解鋁消費良好預期正式兌現前，鋁價上行空間有限。后續預計鋁價將維持震蕩走勢，國內參考運行區間：18300-19100。海外參考運行區間：2400美元-2600美元。