2022年1月以來，鋁價整體呈現上漲走勢，價格重心震蕩上揚。以長江現貨A00鋁錠為代表，月初均價為18320元/噸，春節前價格不斷上漲，節后在庫存壓力下略有回落。截至1月30日，長江現貨A00鋁錠均價為18770元/噸，上漲幅度約2.46%。

行情分析：

國內宏觀轉向樂觀

去年年底至今年1月份，國內經濟復蘇進程加速，在基建持穩、房地產修復以及消費好轉的前提下，市場對宏觀的交易已經轉向樂觀，鋁下游需求也將同步反彈。其中，汽車行業還將延續較為快速的發展進程，尤其是新能源汽車的發展。另外，黨的二十大強調“雙碳”政策不動搖，光伏以及特高壓等新能源領域將在我國“雙碳”政策的大旗下繼續保持較快的發展水平，從而帶動相關鋁材行業的需求量保持絕對增長。

美聯儲大幅加息周期或進入尾聲

美國最新數據顯示，2022年12月CPI同比上漲6.5%，符合市場預期，漲幅創2021年10月以來最小；環比則下降0.1%，為兩年半來首次環比下降。2022年12月核心CPI同比上漲5.7%，創2021年12月以來最低水平。同時公布的上周初請失業金人數錄得20.5萬，低于預期的21.5萬，顯示勞動力市場依然強勁。

美國通脹數據持續回落，表現符合預期，美聯儲2月加息節奏有望進一步放緩，美聯儲大幅加息警報解除！美元小幅回落，大宗商品持續反彈。不過考慮到美聯儲會議臨近，市場避險情緒抬升，從基本面來看，需求預期仍待兌現，短期弱現實及社庫累積拖累鋁價走勢，或給價格帶來壓力。

西南地區供應端減產

1月國內西南地區電解鋁企業減產為主。元旦前后，貴州鋁企收到貴州電網連續三輪負荷管理的通知，相繼停槽減產。貴州地區于12月中旬發布限電通知，要求省內各電解鋁企業暫按70萬千瓦總規模調減，電解鋁壓負荷比例高達30%。12月28日，貴州限電再度升級，需再按30萬千瓦總規模退槽，預計影響20萬噸左右的產能。1月5日，貴州電網再發通知，決定對省內電解鋁企業實施第三輪停槽減負荷。預計三次限電降負荷共影響產能逾90萬噸。

阿拉丁（ALD）統計數據顯示，截止1月20日，國內電解鋁行業建成產能4446.1萬噸，運行產能4045.3萬噸。貴州鋁企相繼停槽減產，此舉也引起市場對云南、四川等地鋁企的擔心。云南水力發電量占總發電量的79%，枯水期來臨將影響水電供應，云南電解鋁減產。同時，四川電解鋁復產緩慢。短期來看，西南地區電力緊張局面難以緩解，且限產要持續整個一季度，預計在產能受影響的情況下，鋁價或震蕩偏強。

電纜網預測：

整體來看，1月份鋁價整體呈現出單邊上漲的走勢，主要因素在于以下幾個方面：對于中國經濟復蘇的態度轉向樂觀；對于歐美衰退的過度交易被修正，美聯儲加息進入尾聲；國內貴州、云南等地區減產加碼助推鋁價企穩。2月預計鋁價仍將處于寬幅震蕩，主要邏輯在于強預期弱現實的格局并未改變，而我們需要關注的焦點在于三個方面，一是國內需求的復蘇是否如期到來，二是宏觀情緒是否會出現反復，三是供應端減復產的可能性，尤其是要關注西南地區減產的概率和后期復產的預期。