觀點(diǎn)小結(jié)

　　核心觀點(diǎn)：偏空電解鋁供應(yīng)繼續(xù)釋放，下游企業(yè)由于訂單減少以及員工感染增加，開(kāi)工率整體回落，部分中小企業(yè)預(yù)計(jì)在一月中旬放假，庫(kù)存累增或?qū)⒊掷m(xù)施壓鋁價(jià)。

　　冶煉利潤(rùn)：偏空本周?chē)?guó)內(nèi)電解鋁利潤(rùn)達(dá)到575.52元/噸，環(huán)比小幅回落。

　　現(xiàn)貨升貼水：偏空A00鋁升貼水：貼水30元/噸-平水，環(huán)比下跌。

　　鋁型材開(kāi)工率：中性鋁型材企業(yè)周度開(kāi)工率62.3％，環(huán)比持平。

　　鋁板帶開(kāi)工率：中性鋁板帶企業(yè)周度開(kāi)工率74.4％，環(huán)比持平。

　　鋁線纜開(kāi)工率：偏空鋁線纜企業(yè)周度開(kāi)工率57.6％，環(huán)比下跌。

　　國(guó)內(nèi)庫(kù)存：偏空本周一電解鋁社會(huì)庫(kù)存相較上周四增加6.8萬(wàn)噸56.1萬(wàn)噸。

　　鋁棒庫(kù)存：偏空本周一鋁棒社會(huì)庫(kù)存相較上周四增加1.34萬(wàn)噸至7.43萬(wàn)噸。

　　進(jìn)口利潤(rùn)：偏多電解鋁進(jìn)口利潤(rùn)為-897.3元/噸，虧損相較上周擴(kuò)大。

　　LME庫(kù)存：偏多上周LME鋁庫(kù)存下降1.63萬(wàn)噸至45.03萬(wàn)噸。

　　LME0-3升貼水：偏空上周LME鋁0-3貼水收窄至-28.49美元/噸。

　　平衡&；展望

　　上周總結(jié)：上周在國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)明顯累增后，鋁價(jià)沖高回落，目前全國(guó)電解鋁平均盈利水平進(jìn)一步回落至575.52元/噸，在鋁價(jià)下跌以及成本回升的雙重沖擊之下，鋁產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)重新分配，鋁廠讓渡了部分利潤(rùn)給氧化鋁企業(yè)以及下游企業(yè)。貴州元豪鋁業(yè)一期10萬(wàn)噸順利投產(chǎn)，將在本月逐步出量，供應(yīng)依然是較為確定的增長(zhǎng)。目前各地感染潮影響集中體現(xiàn)，對(duì)于電解鋁企業(yè)而言并未造成較大阻礙，但是對(duì)于加工企業(yè)而言，工人暫時(shí)短缺以及訂單數(shù)量下滑，導(dǎo)致部分中小型企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比回落，部分企業(yè)計(jì)劃一月上旬至中旬放假。短期而言庫(kù)存將繼續(xù)承壓，但由于鋁廠直發(fā)下游比例增加，預(yù)計(jì)春節(jié)前后顯性庫(kù)存累庫(kù)量或?qū)⒉患巴辍?/p>

　　【AL】國(guó)內(nèi)電解鋁平衡表（萬(wàn)噸）

　　氧化鋁價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)

　　鋁價(jià)窄幅震蕩 海外小幅下跌

　　上周鋁價(jià)沖高回落，周內(nèi)滬鋁主力合約開(kāi)于18725元/噸，周內(nèi)高點(diǎn)19125元/噸，低點(diǎn)18545元/噸，收于18725元/噸，周漲幅0.24％。上周倫鋁開(kāi)于2408美元/噸，收于2388.5美元/噸，周跌幅0.29％。

　　上周LME鋁0-3貼水收窄至-28.49美元/噸。

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　　氧化鋁價(jià)格企穩(wěn)

　　上周?chē)?guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格企穩(wěn)，相較前一周持平于2927元/噸，目前國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格漲幅告一段落，主因前期價(jià)格偏低時(shí)，電解鋁企業(yè)積極備庫(kù)冬儲(chǔ)，近期價(jià)格反彈后多以觀望為主，庫(kù)存水平相對(duì)較為充裕。此外氧化鋁企業(yè)近期由于員工感染人數(shù)上升等原因，發(fā)貨以及物流效率受到影響，由于氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)整體回升至600元/噸以上，目前暫時(shí)對(duì)生產(chǎn)沒(méi)有影響。短期內(nèi)預(yù)計(jì)價(jià)格暫時(shí)會(huì)企穩(wěn)或小幅回升。

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　　氧化鋁進(jìn)口窗口開(kāi)啟

　　上周西澳FOB氧化鋁價(jià)格上漲10美元/噸至330美元/噸。折合人民幣到岸價(jià)格為2950.33元/噸，較國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)低21.55元/噸。上周海外氧化鋁價(jià)格跟隨國(guó)內(nèi)企穩(wěn)，但相較國(guó)內(nèi)仍有微弱優(yōu)勢(shì)。進(jìn)口窗口持續(xù)開(kāi)啟。短期而言，電解鋁企業(yè)產(chǎn)能仍以增長(zhǎng)為主，對(duì)原料的需求仍然可觀，若進(jìn)口原料價(jià)格相對(duì)國(guó)內(nèi)較低，將帶動(dòng)進(jìn)口原料增長(zhǎng)。

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　　鋁廠成本回升支撐鋁價(jià)

　　鋁產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配

　　上周在國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)明顯累增后，鋁價(jià)沖高回落，目前全國(guó)電解鋁平均盈利水平進(jìn)一步回落至575.52元/噸，在鋁價(jià)下跌以及成本回升的雙重沖擊之下，鋁產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)重新分配，鋁廠讓渡了部分利潤(rùn)給氧化鋁企業(yè)以及下游企業(yè)。目前各地感染潮影響集中體現(xiàn)，對(duì)于電解鋁企業(yè)而言并未造成較大阻礙，但是對(duì)于加工企業(yè)而言，工人暫時(shí)短缺以及訂單數(shù)量下滑，導(dǎo)致部分中小型企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比回落，部分企業(yè)計(jì)劃一月上旬至中旬放假。短期而言庫(kù)存將繼續(xù)承壓，但由于廠發(fā)下游數(shù)量增加，預(yù)計(jì)春節(jié)前后顯性庫(kù)存累庫(kù)量或?qū)⒉患巴辍?/p>

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　　北美及亞洲市場(chǎng)好轉(zhuǎn)

　　上周滬倫比值持續(xù)在7.5-8.0之間震蕩運(yùn)行，相較此前一周小幅上修，內(nèi)外鋁價(jià)窄幅震蕩。電解鋁進(jìn)口虧損維持在千元以?xún)?nèi)。

　　海外市場(chǎng)而言，歐洲電解鋁現(xiàn)貨溢價(jià)仍在下跌，主因歐洲的通脹更高，加息對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響相對(duì)更大。以及歐洲地區(qū)汽車(chē)銷(xiāo)量呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，需求仍待好轉(zhuǎn)。北美以及日本的現(xiàn)貨溢價(jià)均止跌企穩(wěn)。

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　　下游企業(yè)開(kāi)工持續(xù)回落

　　加工企業(yè)開(kāi)工率持平或回落

　　上周，鋁下游龍頭加工企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下跌0.5個(gè)百分點(diǎn)至63.4％。

　　鋁線纜以及原生再生鋁合金企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下跌；其他鋁加工企業(yè)開(kāi)工環(huán)比持平。

　　分版塊而言：近期下游企業(yè)員工由于集中感染，在崗員工數(shù)量較少，影響企業(yè)開(kāi)工。此外，由于新增訂單基本在年后開(kāi)工，終端需求回落導(dǎo)致開(kāi)工率出現(xiàn)顯著下滑，預(yù)計(jì)春節(jié)前開(kāi)工率將持續(xù)偏低。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：SMM；紫金天風(fēng)期貨風(fēng)云

　　國(guó)內(nèi)顯著累庫(kù)

　　本周一電解鋁社會(huì)庫(kù)存相較上周四增加6.8萬(wàn)噸56.1萬(wàn)噸。

　　上周LME鋁庫(kù)存下降1.63萬(wàn)噸至45.03萬(wàn)噸。

　　保稅區(qū)庫(kù)存增加3200噸至3.63萬(wàn)噸。

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　　鋁棒顯著累庫(kù)

　　本周一鋁棒社會(huì)庫(kù)存相較上周四增加1.34萬(wàn)噸至7.43萬(wàn)噸。

　　上周鋁棒庫(kù)存出庫(kù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，但庫(kù)存持續(xù)累增，說(shuō)明鋁棒企業(yè)也在積極出貨，以及鋁水比例有所增加。