1、國際市場能源價格近期回落，原 油98美元/桶，周度下跌超1%，布 倫特原 油周度下跌超2%，對鋁價亦產生下行壓力。美元指數上升至100上方。但俄烏局勢反反復復，歐洲天然氣問題涉及深遠，短期難以解決，鋁市支撐仍在。

2、近期國內疫情形勢嚴峻，多個城市陸續封控，對鋁行業的影響主要集中在物流以及加工企業減產兩個方面。河南地區加工企業出現大規模減產，采購降低。此外，Mysteel調研3月31日-4月7日由于疫情對物流的嚴重影響以及下游采購減少，樣本內冶煉廠廠內庫存總計11萬噸，較前周增加1.2萬噸。無錫地區出入庫依舊困難，全國電解鋁社庫逆季節增加1.3萬噸。現貨方面，華東地區包括無錫因為出入庫及物流現貨交易基本停滯，有價無市。鞏義受到集中減產影響，交投不佳。相比之下，佛山地區相對成交較好。鋁棒市場來看，南昌、佛山地區加工費報價上調，但市場接受度不高，無錫地區則繼續弱勢整理。

3、SMM3月金屬產量331.5萬噸，同比下降0.92%，1-3月累計產量946.5萬噸，同比下降2.28%。4月產量預測332萬噸。根據安泰科的數據，截止到3月末中國電解鋁建成產能4340萬噸，相比較2021年底增加15萬噸，運行產能3950萬噸，相比較2021年底增加190萬噸，產能利用率上升4個百分點至91%。近期鋁價高位刺 激以及充裕的水電資源下，企業復產進度加快。新投產方面，2022年預計增加179萬噸，1季度已投產50萬噸。

4、海外減產87萬噸，目前的電價情況下重啟至少推遲到2022年第3季度。且預計今年仍有10-20萬噸電解鋁產能面臨減產風險。LME庫存繼續跌向61.5萬噸，注銷倉單周度增1.8萬噸，歐美貿易溢價延續上漲，供應擔憂揮之不去，歐洲極低庫存限制LME鋁價回調幅度，需關注后期海外擠倉壓力。

5、總結：俄烏局勢反復，能源短缺短期難以解決，海外報告庫存繼續走低，溢價持續走高，供需格局繼續偏緊，西歐極低庫存支撐下LME鋁價強韌。國內疫情影響消費擴大，旺季延后，復產節奏加快，但封控亦對物流影響非常顯著，顯性庫存逆季節小增，煉廠復產以及廠庫累積加大賣出保值的壓力，鋁價回落。外強內弱格局，關注疫情的發展拐點以及現貨的采購積極性拐點。