鋁近期成為有色板塊最受矚目的“明星”，截至10日國內(nèi)收盤，滬鋁主力合約創(chuàng)下日線“八連陽”，倫鋁期價(jià)年內(nèi)漲幅也達(dá)到約16%，在2021年上漲了42%后，目前正在逼近2008年創(chuàng)下的每噸3380美元的紀(jì)錄高位。同時(shí)在股市上，有色板塊也受到相關(guān)利好提振，相關(guān)個(gè)股股價(jià)在虎年“飛揚(yáng)”。

分析認(rèn)為，國內(nèi)外鋁市強(qiáng)勁的基本面為市場帶來較為確定的交易邏輯。在供不足需的背景下機(jī)構(gòu)紛紛作出了鋁價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)沖高的預(yù)期。

多因素影響下國內(nèi)鋁供應(yīng)偏低

廣西壯族自治區(qū)百色市作為我國鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重鎮(zhèn)，當(dāng)前的疫情給鋁供應(yīng)端帶來壓力。

廣西百色市人民政府披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年10月底，廣西百色市氧化鋁產(chǎn)量662.87萬噸，電解鋁產(chǎn)量145.66萬噸，鋁材產(chǎn)能145.58萬噸，鋁行業(yè)完成產(chǎn)值680.66億元，同比增長41.3%，拉動(dòng)全市經(jīng)濟(jì)增長23.78%，鋁材加工同比增長25.9%。新增鋁精深加工規(guī)上企業(yè)5家，規(guī)上涉鋁企業(yè)89家，7家涉鋁企業(yè)入圍2021年全區(qū)企業(yè)100強(qiáng)。

“百礦鋁業(yè)30萬噸產(chǎn)能全部關(guān)停，蘇源鋁廠20萬噸產(chǎn)能此前關(guān)停的8萬噸本已處于復(fù)產(chǎn)狀態(tài)，也被迫全停。疫情以及需要大修槽才能復(fù)產(chǎn)的情況下，復(fù)產(chǎn)進(jìn)程將相對(duì)漫長。”國投安信期貨高級(jí)工業(yè)分析師劉冬博介紹說，目前廣西百色市1月底運(yùn)行產(chǎn)能占全國約4.2%，雖然不算很高，但其停產(chǎn)對(duì)華南區(qū)域影響較大。當(dāng)前的疫情使當(dāng)?shù)匮趸X生產(chǎn)出現(xiàn)規(guī)模減產(chǎn)，電解鋁生產(chǎn)能否維持仍存在不確定性，人員復(fù)工與物流運(yùn)輸皆受較大影響。

劉冬博表示，廣西減產(chǎn)加劇了國內(nèi)供應(yīng)偏低的現(xiàn)實(shí)。“由于原鋁進(jìn)口窗口關(guān)閉導(dǎo)致進(jìn)口量銳減，同時(shí)國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能不足3850萬噸，遠(yuǎn)低于2021年同期水平。”

從庫存來看，春節(jié)前鋁錠季節(jié)性累庫量明顯偏低。春節(jié)期間鋁棒庫存增4萬噸至25萬噸，鋁錠庫存增14萬噸至87萬噸，綜合庫存增加18萬噸，整體低于近幾年20萬噸以上的平均累庫水平。現(xiàn)貨升貼水表現(xiàn)也強(qiáng)于過去幾年同期：華東現(xiàn)貨小幅貼水，華南升水大幅抬升。“目前保稅區(qū)鋁庫存較高，如果進(jìn)口窗口打開或可以快速補(bǔ)充國內(nèi)供給。”劉冬博指出。

不過，劉東博還表示，國內(nèi)的供給補(bǔ)充可以關(guān)注云南的復(fù)產(chǎn)情況。據(jù)他介紹，12月以來云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)50萬噸左右，云鋁、魏橋、神火產(chǎn)能持續(xù)上升，獲得指標(biāo)后復(fù)產(chǎn)有望再上規(guī)模。目前內(nèi)蒙、云南、廣西等地電解鋁產(chǎn)區(qū)均處于復(fù)產(chǎn)狀態(tài)，運(yùn)行產(chǎn)能緩慢抬升。市場關(guān)于云南地區(qū)鋁企業(yè)獲得電力指標(biāo)助力復(fù)產(chǎn)的消息，為供給增加提供利好，“云南地區(qū)增加工業(yè)用電負(fù)荷，優(yōu)先支持綠色鋁等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)用電，部分鋁企業(yè)年內(nèi)可復(fù)產(chǎn)規(guī)模可達(dá)百萬噸。”他認(rèn)為。

海外鋁市遭遇能源危機(jī)

相比之下，海外市場上，歐洲高昂的電價(jià)仍嚴(yán)重制約著當(dāng)?shù)仉娊怃X廠的生產(chǎn)。

劉冬博表示，據(jù)了解，2021年四季度開始，美鋁、海德魯?shù)蠕X業(yè)公司相繼宣布減產(chǎn)，歐洲電解鋁廠已減產(chǎn)或待減產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到80萬噸，德國、西班牙、羅馬尼亞等國產(chǎn)量將明顯下降。目前，除了挪威和冰島由于低成本優(yōu)勢，其合計(jì)約225萬噸的電解鋁產(chǎn)能（約占?xì)W洲除俄羅斯以外產(chǎn)能的一半）暫無減產(chǎn)之憂以外，其余歐洲產(chǎn)能均面臨高電價(jià)下的減產(chǎn)威脅。

此外，國際俄烏兩國的地緣政治問題也將深深牽動(dòng)與能源產(chǎn)業(yè)的神經(jīng)。

荷蘭國際集團(tuán)分析師表示，沒有跡象表明鋁供應(yīng)能很快恢復(fù)，而與此同時(shí)鋁的庫存正處于低位并且還在持續(xù)下降。

在此背景下，國內(nèi)、外各機(jī)構(gòu)紛紛表示看好鋁價(jià)走勢，大宗商品投資類機(jī)構(gòu)也掀起期鋁“追漲潮”。近日，高盛提高了對(duì)鋁價(jià)的預(yù)測，目前預(yù)計(jì)12個(gè)月后為每噸4,000美元，并表示2022年的平均價(jià)格料為3,450美元。全球大型對(duì)沖基金——橋水基金高管Karen Karniol-Tambour表示，隨著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與價(jià)格上漲，大宗商品是最未被充分利用的對(duì)沖通脹工具。“你需要尋找的是那些在經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹壓力大的情況下仍會(huì)表現(xiàn)良好的資產(chǎn)。我個(gè)人偏好金屬和碳排放權(quán)。”Karen Karniol-Tambour說。

股市相關(guān)板塊趁勢飛揚(yáng)

值得注意的是，除大宗商品在期貨市場的火熱表現(xiàn)外，鋁產(chǎn)業(yè)的“硬核”交易邏輯傳導(dǎo)至股市。截至發(fā)稿，A股中國鋁業(yè)虎年漲幅達(dá)19.01%，港股中國有色礦業(yè)的漲幅也達(dá)到17.03%。

資金面上，北上資金也顯示出對(duì)有色板塊的青睞。Choice數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后開市以來，北向資金持續(xù)增持有色金屬板塊，9日增持市值更是達(dá)到10.28億元。

華泰證券報(bào)告指出，鋁價(jià)持續(xù)上漲將對(duì)板塊提供短期催化劑，且長期供需邏輯穩(wěn)固：新能源相關(guān)需求的增長和嚴(yán)格的產(chǎn)能限制對(duì)板塊提供下方支撐。