1. 國(guó)內(nèi)鋁型材加工精品企業(yè)，加速光伏應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)張

1.1. 深耕鋁型材加工制造，下游應(yīng)用不斷拓展

國(guó)內(nèi)鋁型材加工精品企業(yè)。公司成立于 2007 年，專業(yè)從事工業(yè)鋁型材、工業(yè)鋁部件 和建筑鋁型材的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，已建立從原材料研發(fā)、模具設(shè)計(jì)與制造、生產(chǎn) 加工、表面處理至精加工工藝的完整工業(yè)生產(chǎn)體系，具備全流程生產(chǎn)制造能力。2021 年公司在深圳證券交易所上市。目前公司三大主要業(yè)務(wù)工業(yè)鋁型材、工業(yè)鋁部件、 建筑鋁型材占收入比例分別為 47.96%、38.85%、12.64%。

公司主要產(chǎn)品分為工業(yè)鋁型材、工業(yè)鋁部件及建筑鋁型材三大類。其中，工業(yè)鋁部 件為工業(yè)鋁型材進(jìn)一步精加工形成的部件級(jí)產(chǎn)品。公司工業(yè)鋁型材主要應(yīng)用于新能 源光伏、軌道交通、汽車輕量化、醫(yī)療及電器等行業(yè)；工業(yè)鋁部件產(chǎn)品應(yīng)用于新能 源、軌道交通及電子電器等行業(yè)；建筑鋁型材應(yīng)用于建筑領(lǐng)域。

下游應(yīng)用場(chǎng)景廣闊，切入下游優(yōu)質(zhì)光伏組件企業(yè)。公司的鋁型材及鋁部件產(chǎn)品具備 高強(qiáng)韌、質(zhì)量輕、易加工、耐腐蝕等優(yōu)良性能，下游應(yīng)用已拓展到新能源光伏、軌 道交通、汽車輕量化、醫(yī)療環(huán)保、電子家電、系統(tǒng)門窗、節(jié)能建筑等領(lǐng)域，并已成 為業(yè)內(nèi)多個(gè)領(lǐng)域龍頭企業(yè)的穩(wěn)定供應(yīng)商，產(chǎn)品樹(shù)立了較高知名度。其中，公司客戶 包括新能源光伏行業(yè)第一梯隊(duì)企業(yè)隆基股份、晶科能源、晶澳科技等，康尼機(jī)電（全 國(guó)軌道交通自動(dòng)門系統(tǒng)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)）、今創(chuàng)集團(tuán)（全國(guó)軌道交通內(nèi)裝飾產(chǎn)品 制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)）、無(wú)錫宏宇（比亞迪、宇通客車、金龍客車的鋁部件主要供應(yīng) 商）、中集集團(tuán)（全球最大半掛車制造企業(yè)）、美埃集團(tuán)、金鵬集團(tuán)、美沃門窗等。 從 2020 年公司各版塊前五大客戶的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，其中新能源光伏客戶占總收入 比例已達(dá) 44.95%。

1.2. 股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰集中，子公司分工明確

股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰集中，子公司各司其職。唐開(kāi)健先生為公司創(chuàng)始人及實(shí)際控制人，擔(dān) 任公司董事長(zhǎng)，直接持股 41.54%，并通過(guò)天長(zhǎng)天鼎間接持股 4.97%，總計(jì)持股比例 46.51%，股權(quán)集中。同時(shí)，公司擁有三家全資子公司，其中，安徽鑫發(fā)鋁業(yè)主要業(yè) 務(wù)涉及鋁型材、門窗配件及相關(guān)模具生產(chǎn)、銷售；蘇州鑫鉑科技包括鋁型材、光伏 電站支架邊框及配件、汽車零部件、高鐵零部件的研發(fā)和銷售；安徽鑫鉑鋁材主要 業(yè)務(wù)涵蓋有色金屬合金制造及壓延加工、高性能有色金屬及合金材料銷售、新材料 技術(shù)研發(fā)。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

核心團(tuán)隊(duì)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，研發(fā)成果豐碩。公司高管人員均擁有 15-20 年以上從業(yè)經(jīng) 驗(yàn)。其中，董事長(zhǎng)唐開(kāi)健、董事兼總經(jīng)理陳未榮、董事李杰等為代表的負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)、 生產(chǎn)的高級(jí)管理層人員，大多屬于公司創(chuàng)業(yè)員工，在鋁加工技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓、 行業(yè)發(fā)展方向判斷、企業(yè)現(xiàn)代化管理等方面具備扎實(shí)理論基礎(chǔ)與充分實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為 公司穩(wěn)定發(fā)展的重要保障。同，公司建有省級(jí)技術(shù)中心、博士創(chuàng)新工作站、211 產(chǎn) 業(yè)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，并與部分高校深入開(kāi)展產(chǎn)學(xué)研合作，持續(xù)提升自身技術(shù)水平。

員工持股平臺(tái)保證團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。公司擁有員工持股平臺(tái)天長(zhǎng)天鼎，持股占比 4.97%， 包括超過(guò) 40 名自然人，均為公司中高層核心管理人員。公司通過(guò)員工持股平臺(tái)建立 企業(yè)利益共同體，吸引更多優(yōu)秀人才，保證核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，減少高端人才流失。

1.3. 業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，高盈利鋁部件產(chǎn)品占比提升。

產(chǎn)能穩(wěn)步提升，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。過(guò)去 4 年公司產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2017- 2020 年公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為 30.20%、44.55%。

產(chǎn)能端：公司產(chǎn)能由 2018 年的 4 萬(wàn)噸左右提升至 2020 年 7 萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率 近三年持續(xù)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，帶動(dòng)收入同步增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)單噸收入由 2018 年的 1.82 萬(wàn)元/噸提升至 2020 年的 1.86 萬(wàn)元/噸。

利潤(rùn)端：2018 年公司歸母凈利潤(rùn)下滑顯著，主要原因是 2018 年公司設(shè)立股權(quán) 激勵(lì)平臺(tái)，確認(rèn)股份支付金額 2457.99 萬(wàn)元，使當(dāng)年非經(jīng)常性損益為-1982.47 萬(wàn) 元，除去確認(rèn)股份支付金額，2018 年公司歸母凈利潤(rùn) 0.40 億元（yoy34.02%）， 保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

季度趨勢(shì)：從季度業(yè)績(jī)拆分來(lái)看，公司營(yíng)業(yè)收入基本保持逐季提升，其中當(dāng)年 的第四季度收入規(guī)模高于其他季度，主要為客戶春節(jié)前提前備貨。2021H1 公司 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10.05 億元，同比增長(zhǎng) 107.92%，歸母凈利潤(rùn) 0.55 億元，同比增 長(zhǎng) 58.44%，繼續(xù)維持高增態(tài)勢(shì)。

期間費(fèi)用管控得當(dāng)，毛利率水平保持穩(wěn)定。

期間費(fèi)用：2017-2021H1，公司財(cái)務(wù)、管理、銷售費(fèi)用管控良好，管理和銷售費(fèi) 用均低于行業(yè)平均水平，其中：2021H1 公司財(cái)務(wù)費(fèi)用占比 1.26%，管理費(fèi)用占 比 1.38%，銷售費(fèi)用占比 1.49%。財(cái)務(wù)費(fèi)用中，主要為承兌匯票貼現(xiàn)費(fèi)用和融 資租賃攤銷等財(cái)務(wù)墊資費(fèi)用占比逐年提升，2020 年占比達(dá)到 51.87%。此外，隨 產(chǎn)能提升，規(guī)模效應(yīng)逐步凸顯，單噸期間費(fèi)用水平呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，2020 年 1531.85 元/噸，較 2018 年下降 34.13%。

毛利水平：過(guò)去三年，公司單噸毛利基本穩(wěn)定，主要原因是“原材料+加工費(fèi)” 模式保障了穩(wěn)定的盈利能力。拆分業(yè)務(wù)來(lái)看，三塊業(yè)務(wù)的單噸毛利排序分別為 工業(yè)鋁部件>建筑鋁型材>工業(yè)鋁型材。

產(chǎn)品單噸凈利穩(wěn)步提升，ROE 保持高水平。2020 年，公司產(chǎn)品單噸凈利 1213.92 元 /噸，持續(xù)保持增長(zhǎng)。同時(shí)，公司 ROIC 及 ROE 處于高水平，2020 年 ROE 和 ROIC 分別達(dá)到 22.13%、17.79%。

研發(fā)投入持續(xù)攀升，人均創(chuàng)收不斷提高。公司致力于提升技術(shù)研發(fā)水平，鞏固產(chǎn)品 競(jìng)爭(zhēng)力。2017-2021 年公司研發(fā)投入不斷增加。其中，2021H1 公司研發(fā)投入 0.52 億 元，同比增長(zhǎng) 173.64%，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá) 5.19%。此外，公司人均創(chuàng)收水平不斷提 高，2020 年公司員工總數(shù) 1279 人，人均創(chuàng)收 100.64 萬(wàn)元。隨著規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，公 司人均創(chuàng)收有望繼續(xù)提升。

2. 光伏鋁邊框市場(chǎng)廣闊，行業(yè)重資金屬性顯著

2.1. 光伏邁入平價(jià)時(shí)代，行業(yè)各環(huán)節(jié)快速增長(zhǎng)

可再生新能源經(jīng)濟(jì)性凸顯。根據(jù) Lazard 發(fā)布的 LCOE 分析，不考慮補(bǔ)貼、碳定價(jià)等 因素的情況下，大型地面晶硅光伏、大型地面薄膜光伏和風(fēng)電 LCOE 水平較低，分 別為 31-42 美元/MWh、29-38 美元/ MWh 和 26-54 美元/ MWh，較煤炭、燃?xì)狻⒑?電等傳統(tǒng)能源經(jīng)濟(jì)屬性顯著。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

光伏 LCOE 持續(xù)下滑，“平價(jià)時(shí)代”來(lái)臨。2009-2020 年，大型地面光伏 LCOE 下降 89.82%，年均下降 18.75%。成本持續(xù)下滑，光伏發(fā)電逐漸在眾多發(fā)電方式中脫穎而 出。

能源轉(zhuǎn)型迫在眉睫，光伏產(chǎn)業(yè)迎來(lái)契機(jī)。為應(yīng)對(duì)全球氣候變化、節(jié)能減排，多個(gè)國(guó) 家紛紛加速能源轉(zhuǎn)型，發(fā)展清潔能源，設(shè)定各自能源遠(yuǎn)期目標(biāo)，其中，光伏行業(yè)充 分受益，駛?cè)氚l(fā)展快車道。

全球光伏裝機(jī)量持續(xù)高增。根據(jù)測(cè)算，2024 年全球光伏裝機(jī)量將達(dá)到 290.04GW， 2021-2024 年 CAGR21.93%。未來(lái)十年光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)光伏新增裝機(jī)量年均復(fù)合增 長(zhǎng)率有望達(dá) 13%左右。對(duì)應(yīng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，硅料、硅片以及鋁邊框、膠膜等 需求有望同步增長(zhǎng)。

2.2. 光伏鋁邊框價(jià)值占比高且可靠性強(qiáng)，充分享受光伏需求高增長(zhǎng)

太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括上游晶體 硅原料、硅棒、硅錠和硅片，中游光伏電池和光伏組件，下游光伏系統(tǒng)應(yīng)用產(chǎn)品等， 其中光伏鋁邊框?qū)儆诮M件輔材環(huán)節(jié)，在組件中價(jià)值占比達(dá) 9%左右。

鋁邊框優(yōu)勢(shì)明顯，與光伏產(chǎn)品屬性契合度高。鋁邊框具有輕便、抗腐蝕、強(qiáng)度高、 方便運(yùn)輸與安裝、壽命長(zhǎng)且殘值高等特性，完美契合光伏組件邊框固定、密封太陽(yáng) 能電池組件、增強(qiáng)組件強(qiáng)度、延長(zhǎng)使用壽命，便于運(yùn)輸、安裝的需求。

鋁邊框?qū)儆诠夥M件必需品，未來(lái)三年市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá) 19%以上。 于組件而言，鋁邊框?qū)儆诒匦杵罚涫袌?chǎng)規(guī)模隨著下游組件需求的增長(zhǎng)而同步擴(kuò)張。 對(duì)于全球鋁邊框市場(chǎng)規(guī)模的測(cè)算，用到如下結(jié)論與假設(shè)：1）2017-2024 年，全球光 伏裝機(jī)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)；2）2021-2024 年，單組件鋁邊框重量每年下降 2%；3）鋁邊框 售價(jià)保持 1.9 萬(wàn)元/噸。根據(jù)測(cè)算，到 2024 年，全球光伏鋁邊框市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 363.1 億元，2021-2024 行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 19.49%。

對(duì)于各輔材環(huán)節(jié)，鋁邊框市場(chǎng)規(guī)模不亞于膠膜。在光伏輔材環(huán)節(jié)中，鋁邊框產(chǎn)品類 似于膠膜，產(chǎn)品穩(wěn)定（可替代性弱）且價(jià)格下降幅度有限，因此長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)規(guī) 模有望隨組價(jià)需求量增長(zhǎng)而同步擴(kuò)張。我們測(cè)算，2025 年，全球鋁邊框、背板、膠 膜市場(chǎng)規(guī)模分別可達(dá)到 381.1、69.7、264.1 億元，其中鋁邊框市場(chǎng)規(guī)模大于膠膜及 背板，行業(yè)具備廣闊發(fā)展前景。

2.3. 輔材環(huán)節(jié)重資金屬性強(qiáng)，上市企業(yè)具備顯著優(yōu)勢(shì)

光伏組件輔材環(huán)節(jié)重資金屬性特點(diǎn)顯著，營(yíng)運(yùn)資金不足往往導(dǎo)致發(fā)展規(guī)模及盈利能 力受限。以膠膜、背板、鋁邊框?yàn)槔捎谏嫌卧牧匣静扇‖F(xiàn)貨現(xiàn)款方式，而 下游客戶結(jié)算周期往往在 3-6 個(gè)月不等，企業(yè)需要大量的墊付資金，這導(dǎo)致兩個(gè)最 直接的問(wèn)題：

為維持正常經(jīng)營(yíng)，往往需要進(jìn)行大量的銀行借貸以及對(duì)商業(yè)匯票貼息，高額的 財(cái)務(wù)費(fèi)用削弱盈利能力；

需要大量的營(yíng)運(yùn)資金及高資產(chǎn)負(fù)債率維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，資金不足嚴(yán)重制約產(chǎn)能擴(kuò) 張，進(jìn)而導(dǎo)致供應(yīng)保障能力有限，難以與下游大客戶進(jìn)行合作。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

客戶賬期較長(zhǎng)，資金要求嚴(yán)苛。對(duì)比膠膜、背板、鋁邊框，代表性企業(yè)的應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù)及凈營(yíng)業(yè)周期普遍較長(zhǎng)，2020 年海優(yōu)新材（光伏膠膜）、通靈股份（接線 盒）、明冠新材（背板）、鑫鉑股份（鋁邊框）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為 97、142、 150、74 天，現(xiàn)金凈營(yíng)業(yè)周期分別為 87、95、87、59 天。以鑫鉑股份客戶為例，公 司與工業(yè)鋁型材和工業(yè)鋁部件客戶的信用政策主要為先貨后款模式，其中，新能源 光伏行業(yè)客戶信用政策以票到后月結(jié) 60 天為主；軌道交通、汽車輕量化行業(yè)客戶信 用政策為票到后月結(jié) 25-30 天。長(zhǎng)賬期模式對(duì)公司資金水平提出高要求，行業(yè)資金 壁壘凸顯。

未上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高且在手現(xiàn)金少，財(cái)務(wù)費(fèi)用侵蝕較多利潤(rùn)。對(duì)比各輔材企 業(yè)，未上市前資產(chǎn)負(fù)債率基本在 50%左右，且在手現(xiàn)金較少。高企的負(fù)債率使企業(yè) 有較大的財(cái)務(wù)壓力，財(cái)務(wù)費(fèi)用率基本 1%以上。以鑫鉑股份為例，財(cái)務(wù)費(fèi)用中，其中 40%左右均為承兌匯票貼現(xiàn)費(fèi)用，侵蝕公司利潤(rùn)。

在手資金不足限制產(chǎn)能擴(kuò)張及客戶拓展。光伏行業(yè)尤其是組件環(huán)節(jié)，處于技術(shù)穩(wěn)定 期且頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，行業(yè)集中度提升是必然趨勢(shì)。未來(lái)組件的競(jìng)爭(zhēng)除了 技術(shù)端的成本降低也有非技術(shù)端的供應(yīng)鏈比拼，輔材供應(yīng)商除了品質(zhì)穩(wěn)定外，保供 能力也是下游客戶重點(diǎn)考量指標(biāo)。雖然從各輔材環(huán)節(jié)來(lái)看，均為輕資產(chǎn)投資，但規(guī) 模化生產(chǎn)仍需大量資金，在手資金無(wú)法支撐大規(guī)模擴(kuò)張。

3. 企業(yè)上市開(kāi)啟加速成長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)升級(jí)打開(kāi)利潤(rùn)空間

3.1. 盈利模式穩(wěn)定，庫(kù)存管理能力突出

公司具有鋁型材完整工業(yè)生產(chǎn)體系。具備自原材料開(kāi)發(fā)至精加工于一體的全流程生 產(chǎn)工藝體系的企業(yè)在行業(yè)中的數(shù)量較少，一部分企業(yè)只生產(chǎn)鋁型材不涉及精加工工 藝，另一部分企業(yè)外購(gòu)鋁型材進(jìn)行精加工。公司建立了一整套從原材料研發(fā)、模具 設(shè)計(jì)與制造、生產(chǎn)加工、表面處理至精加工工藝的完整工業(yè)生產(chǎn)體系，可為客戶提 供一站式服務(wù)。

鋁型材采取“鋁錠價(jià)格+加工費(fèi)”定價(jià)，具備一定風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁能力。公司從原材料鋁棒 采購(gòu)定價(jià)到產(chǎn)品銷售定價(jià)采取“鋁錠市場(chǎng)公開(kāi)價(jià)格+加工費(fèi)”定價(jià)模式，盈利來(lái)源于 收取加工費(fèi)，鋁錠價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司加工費(fèi)影響較小。其中，當(dāng)鋁錠市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較 大時(shí)，公司會(huì)在接到銷售訂單后較短時(shí)間內(nèi)采購(gòu)鋁錠，規(guī)避鋁錠市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 以單噸營(yíng)業(yè)收入與單噸原材料價(jià)格的差距作為各產(chǎn)品的加工費(fèi)用測(cè)算值，對(duì)比過(guò)去 三年，公司三大塊產(chǎn)品工業(yè)鋁型材、工業(yè)鋁部件、建筑鋁型材加工費(fèi)用基本保持穩(wěn) 定，體現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利模式。

“以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購(gòu)”，庫(kù)存水平低。公司生產(chǎn)部門根據(jù)當(dāng)期的訂單數(shù)量確定生產(chǎn) 計(jì)劃，采購(gòu)部門根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃確認(rèn)采購(gòu)量，由采購(gòu)部門完成采購(gòu)，從下達(dá)生產(chǎn)工單 至發(fā)貨，周期約為 1015 天不等。同時(shí)，公司保有少量庫(kù)存，根據(jù)訂單情況， 一般為 3-5 天安全庫(kù)存水平，減少原材料庫(kù)存對(duì)盈利的沖擊。

3.2. 上市解決資金瓶頸，加速產(chǎn)能擴(kuò)張

資金瓶頸抑制公司產(chǎn)能釋放。公司缺乏有效的融資渠道，只能依靠自身積累及金融 機(jī)構(gòu)的借款。即使下游需求不斷增加，但擴(kuò)張能力有限，過(guò)去幾年基本在現(xiàn)有 200 畝左右廠房?jī)?nèi)進(jìn)行產(chǎn)能改造及升級(jí)，因此過(guò)去幾年產(chǎn)能不斷增加，但均未實(shí)現(xiàn)大幅 度突破。

上市融資迅速擴(kuò)張產(chǎn)能，簽訂投資協(xié)議再加碼。2021 年年初，公司于深圳交易所上 市，并將募集資金 4.81 億元用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)項(xiàng)目及償還銀行貸款，其中，“年 產(chǎn) 7 萬(wàn)噸新型軌道交通及光伏新能源鋁型材項(xiàng)目”擬投資 3.87 億元，占地 223 畝， 資占比達(dá)到 80.46%。2021 年 6 月 10 日，公司與安徽滁州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管理 委員會(huì)簽訂了《高端節(jié)能系統(tǒng)門窗鋁型材項(xiàng)目投資協(xié)議書》，計(jì)劃總投資額 1.80 億 元，建設(shè)年產(chǎn) 2 萬(wàn)噸高端建筑鋁型材生產(chǎn)線及配套設(shè)施，用地面積約 245 畝。鋁邊 框建設(shè)項(xiàng)目一般為 1 年左右，隨著新產(chǎn)能落地，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)大幅度提升。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

3.3. 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，重點(diǎn)布局光伏鋁邊框

加速光伏領(lǐng)域布局，光伏客戶占比顯著提升。光伏行業(yè)處在快速發(fā)展階段，下游需 求旺盛且未來(lái)行業(yè)高增長(zhǎng)確定性高，公司也著力拓展光伏組件客戶。目前公司已與 隆基股份、晶科能源、晶澳科技等一線組件企業(yè)建立供應(yīng)合作關(guān)系。根據(jù)已披露前 五大客戶情況，其中光伏客戶占總收入比例逐年提升，2020 年占比已達(dá) 45%左右。

公司三大板塊產(chǎn)品盈利能力：工業(yè)鋁部件>建筑鋁型材>工業(yè)鋁型材。2018-2020 年 公司主要產(chǎn)品加工費(fèi)基本保持穩(wěn)定。盈利方面，公司工業(yè)鋁部件產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，根 據(jù)測(cè)算，2020 年工業(yè)鋁型材、工業(yè)鋁部件、建筑鋁型材單噸毛利分別為 2526、3769、 3400 元，單噸凈利分別為 845、1901、1588 元，其中工業(yè)鋁部件體現(xiàn)出更強(qiáng)的盈利 能力。

優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鋁部件收入占比穩(wěn)步提升。由于公司未上市前會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)性產(chǎn)能不 足，因此對(duì)部分訂單的表面處理工序委托外協(xié)方進(jìn)行加工。隨著公司新產(chǎn)能建設(shè)完 成，自動(dòng)化水平提升，高盈利鋁部件產(chǎn)品收入占比有望進(jìn)一步提升。